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库存压力明显郑糖上行空间有限

发布时间:2019-11-26 11:10:20

库存压力明显 郑糖上行空间有限

本周三,郑糖在纽约原糖大涨的带动下跳空上行,期价逼近4900元关口。不过,国内食糖需求清淡依旧,为糖价的反弹蒙上了一层阴影,目前上方元区间构成的压制仍不容小觑。

巴西食糖生产一直是市场关注的焦点。目前巴西甘蔗压榨行业面临着生产困境:一方面,十年来最为严重的旱情导致甘蔗产量减少;另一方面,巴西能源政策亦打压了甘蔗产量。在此背景下,巴西糖生产规模逐渐萎缩,预计巴西中南部2014/2015年度甘蔗产量为5.75亿吨,低于上一年度的5.96亿吨。

第二大产糖国印度,如果今年降雨正常,估计新制糖年产量将同比增加85万吨达到2790万吨。如果加上2012/2013制糖年结余下来的880万吨库存糖,印度有足够的余糖可供出口市场。目前,印度政府继续实行出口补贴政策,估计2013/2014 制糖年印度食糖出口量能达到180万吨的水平。

总体而言,全球食糖供给将达到360万吨,需求未大面积回暖可能继续抑制糖市的回升;另一方面,巴西可能遭遇4年来第二次减产以及出现厄尔尼诺天气的可能性在增大,这将持续对国际糖市形成支撑。不过,即使后期真的出现厄尔尼诺现象,这对市场整体供求影响可能到明年才会体现,对糖价的影响是否会提前消化还有待观察。

虽然国产糖销售压力大,国内原糖库存高企,但这并未阻止进口糖扩张的步伐,食糖进口进度从今年年初就开始发力。从历年一季度中国进口糖数量的表现情况来看,今年一季度86万吨的进口量最高,同比增长63%。不过,随着近期内外价差缩小,这种趋势有望得到缓解。

从目前食糖内外价差来看,截至5月13日,巴西配额内的进口加工成本在4513.17元/吨,泰国配额内的进口加工成本在4450.87元/吨。而当前主产区的南宁现货报价为4700元左右,内外糖之间的价差已下降到元,与上榨季动辄上千元的价差情况相比,已出现明显好转。内外价差的缩小将在一定程度上抑制国内大量进口食糖的冲动。

事实上,为严格控制原糖进口加工数量,云南糖会上已提出,从4月17日至9月30日,除已签订的合同以外,所有企业不得签订新的原糖进口加工合同,这也意味着后期来自进口糖的冲击会有所减弱。

国内产销形势不佳,库存压力明显。截至2014年4月底,本制糖期全国已累计产糖1324.73万吨,累计销售食糖596.27万吨,累计销糖率45%。全国食糖工业库存量同比大幅增加350.17万吨,达到728.46万吨,创出历史同期最高水平。目前食糖消费处于弱复苏阶段,销区经销商普遍采取较低库存的状态,现货糖价维持低位徘徊。由于糖厂经营效益下降使得糖厂兑付甘蔗款困难,不排除糖厂在后期会继续采取顺价卖糖的策略,这将会对后期糖价上涨有一定的压制作用。

商务部近日出台300万吨临时收储计划,云南、广东地区的收储在5月陆续开启,广西或许在5月底有定论。收储政策的实施将使得压力后移,造成本榨季供求面达到相对平衡,有利于稳定糖价。

(作者系中国国际期货分析师)

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